通胀出口形势不确定 四季度经济难言乐观

  8月份的宏观经济数据似乎让人们暂时松了一口气。

  中国经济从“回落“到“回稳”一时占据了主流观点的解读,更乐观的预测是,经济已经跨越最低点,第四季度将呈“U”型增长。

  然而,通胀压力以及进出口市场的不确定性也令经济增长萌生些许阴影。除了经济本身的惯性,宏观调控政策对经济增长的影响更为直接。

  “二季度之后,GDP下调幅度比较大的情况下,虽然8月经济恢复平稳,但是,宏观调控政策还是应该以稳定市场预期为主,实现调控政策从危机管理到常态管理的软着陆。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生认为,政策预期非常重要,而且还要保持政策的连续性,宜小心微调。

  出口滞后效应拖后腿

  8月,PMI(采购经理人)指数连续三个月下滑后首次回升,工业增速也实现今年以来的首次回升。这两个数据被认为是中国经济从回落到初现回稳的先行指标。

  “工业数据超出预期,显示经济在今年4~7月下滑后,在8月开始恢复。这表明中国经济已经走出底部,”安信证券首席经济学家高善文表示,“8月进口增速大幅反弹至35.2%,进口恢复超预期,也再次验证中国经济已经走出底部。”不过,高善文认为,第四季度经济是否进入“U”型增长,现在还不确定,来自房地产投资与出口的增速减缓,说明需求压力还是存在。

  中信证券研究部此前预计,从2010年下半年到2011年中国经济将呈现“U”型增长。“从环比来看,预计2010年第三季度增速最低,第四季度开始有所回升,这一趋势会一直持续至2011年年底。”中信证券研究部诸建芳判断,进入10月份之后,经济增长的“U”型拐点即将出现。

  “U”型拐点能否如期而至,还取决于经济增长有没有强劲的动力。

  从拉动GDP增长的三驾马车分析,结果喜忧参半。

  作为拉动中国经济走出低谷最重要的一驾“马车”,第四季度固定资产投资的稳步回落早在预料之中。今年1~7月份,全社会固定资产投资119866亿元,同比增长24.9%,增速比上半年回落0.6个百分点。今年投资对于GDP的拉动预计在5%左右,比去年减少了3个百分点。

  相对于投资的疲弱,进出口与消费自然而然地成为经济增长的重要后补力量。

  商务部公布的外贸数据显示,8月进口增速大幅反弹至35.2%,出口同比增速继续放缓至34.4%。贸易顺差为200.3亿美元。

  尽管出口增速依然有超过30%的增长,处于相对较高的水平,然而,张燕生担心的是,外围市场不景气对出口的影响有可能在第三季度后才逐渐显现,这意味着未来数月的出口增速会继续放缓。

  “今年1~8月,人民币相对于欧元升值幅度超过10%,但前八个月,中国对欧洲的出口却一点儿没有受影响,这是不正常的。货币升值的效果或许会滞后显现。”张燕生判断。

  除了发达国家,韩国、中国台湾等地的PMI已经低于50的警戒线,进入了收缩期。因此,未来一段时间,全球经济放缓的趋势比较明显,这对中国出口显然是负面影响。

  瑞银证券有限责任公司董事总经理高挺就认为,出口增速的放缓,显示未来的出口压力还存在。“前段时间进口反弹,主要体现在汽车进口量增加得比较快。而决定中国出口的外需部分,比如进口的材料、中间品、加工出口等方面都没有更多的表现。”高挺分析说。

  一个好的消息是,国内消费进一步在增长,内需进一步扩大。其实,经济在结构上的调整早于今年6月即已显现。6月当月,制造业PMI出现了连续三个月的下跌,而与之背驰的却是非制造业PMI的0.1个百分点的小幅上升。带动非制造业PMI上升的最大动力来自零售。8月份,社会消费品零售总额同比增长18.4%,比7月加快0.5个百分点。

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